Επενδυτική «μανία» με την τεχνητή νοημοσύνη

Οι τεχνολογικές εταιρείες που είχαν τα αναγκαία κεφάλαια έβαζαν βαθιά το χέρι στην τσέπη

Τον πρώτο καιρό της επενδυτικής «μανίας» με την τεχνητή νοημοσύνη, οι συγκρίσεις με τη φούσκα dot.com δεν έβγαζαν ιδιαίτερο νόημα.

Τρία χρόνια μετά, τα αυξανόμενα επίπεδα χρέους αναδεικνύουν όλο και περισσότερες ομοιότητες.

Στα αρχικά στάδια, οι τεχνολογικές εταιρείες που είχαν τα αναγκαία κεφάλαια έβαζαν βαθιά το χέρι στην τσέπη, ώστε να νικήσουν τον ανταγωνισμό στην τεχνητή νοημοσύνη.

Ξόδευαν χρήματα κυρίως από τη διαφήμιση και τις δραστηριότητές τους στο cloud.

Δεν υπήρχαν δαπάνες από δάνεια, όπως αυτές που τροφοδότησαν τη φούσκα πριν από δυόμισι δεκαετίες.

Όσο οι μεγάλες εταιρείες μάχονται ακόμα στο πεδίο της τεχνητής νοημοσύνης και έχουν γερούς ισολογισμούς, αναδύεται μία ομάδα εταιρειών που αξιοποιεί τη μόχλευση και ανοίγει ένα νέο κεφάλαιο, που θα μπορούσε να αλλάξει τη σύνθεση αυτής της επενδυτικής «έκρηξης».

Ειδικότερα, πληθαίνουν οι εταιρείες που βασίζονται σε δημιουργικές μορφές χρηματοδότησης, προκειμένου να κατακτήσουν ένα μερίδιο στην αγορά τεχνητής νοημοσύνης.

Εξάλλου, οι φιλοδοξίες εταιρειών όπως η OpenAI φαίνεται ότι κανονικοποιούν συμβάσεις και έργα πρωτοφανούς αξίας στον κλάδο.

Για παράδειγμα, η OpenAI ετοιμάζει ένα δίκτυο data centers αξίας τουλάχιστον 1 τρισ. δολαρίων και στο πλαίσιο αυτό υπέγραψε πενταετές συμβόλαιο 300 δισ. με την Oracle για τη δημιουργία των σχετικών υποδομών.

Αυτό σημαίνει υψηλά δάνεια για την Oracle, ίσως και 25 δισ. δολαρίων τον χρόνο για την επόμενη τετραετία, παρότι έχει ήδη μεγάλο μακροπρόθεσμο χρέος περίπου 82 δισ. δολαρίων.

Ο δείκτης χρέους προς ίδια κεφάλαια της εταιρείας είναι σχεδόν 450%. Συγκριτικά της Alphabet, διαμορφώνεται κοντά στο 11,5% και της Microsoft περίπου στο 33%.

H Oracle και άλλες εταιρείες με φιλοδοξίες στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης δεν έχουν πολλές επιλογές πέρα από τον δανεισμό προκειμένου να ανταγωνιστούν με τους μεγάλους παίκτες.

Ενδεικτικά, η Nebius Group, εισηγμένη στον Nasdaq, έκλεισε τον Σεπτέμβριο συμφωνία 19,4 δισ. δολαρίων για προμήθεια υπολογιστικών υπηρεσιών στη Microsoft και δήλωσε ότι θα χρηματοδοτήσει τις απαιτούμενες κεφαλαιακές ανάγκες μέσω ενός συνδυασμού χρέους και δικών της κεφαλαίων.

Οι επενδυτές δεν φαίνεται να ανησυχούν ιδιαίτερα: οι μετοχές της Oracle εκτινάχθηκαν αφότου ανακοίνωσε τεράστια αύξηση στα προβλεπόμενα έσοδα από τη συμφωνία με την OpenAI, παρότι θα «καίει» επί χρόνια μετρητά για να τη χρηματοδοτήσει.

Επίσης, οι μετοχές της εταιρείας CoreWeave που έκλεισε επίσης συμβόλαιο με την OpenAΙ έχουν υπερτριπλασιαστεί από την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο τον Μάρτιο και της Nebius είχαν κέρδη σχεδόν 50% μετά την ανακοίνωση της συμφωνίας με τη Microsoft.

Υπάρχει βέβαια ανησυχία για την ικανότητα αυτών των εταιρειών να εκπληρώσουν τα συμβόλαιά τους και να αποπληρώσουν τα χρέη τους, καθώς το μέγεθος των επενδύσεων ενδέχεται να είναι μεγαλύτερο από τη ζήτηση. Στην περίπτωση της OpenAI, παρά την επενδυτική φρενίτιδα, η θέση της είναι αδύναμη.

Τα ετήσια έσοδά της θα πρέπει να ξεπεράσουν τα 300 δισ. δολάρια το 2030, ώστε να δικαιολογήσει τις δαπάνες που περιέχει η συμφωνία με την Oracle, σύμφωνα με τους υπολογισμούς του αναλυτή Gil Luria της D.A. Davidson.

Πρόκειται για μεγάλο άλμα από τα τωρινά 12 δισ. δολάρια. Η OpenAI έχει στήριξη από τη SoftBank και τη Nvidia, που υπόσχονται να επενδύσουν έως και 100 δισ. δολάρια, που είναι μεν πολλά, αλλά όχι επαρκή.

«Μία μεγάλη πλειοψηφία της χωρητικότητας της Oracle σε data center έχει πλέον δεσμευτεί σε έναν πελάτη, την OpenAI, η οποία από μόνη της δεν έχει τα κεφάλαια να καλύψει τις πολλές τις υποχρεώσεις», προειδοποιεί ο Luria.

Σίγουρα, είναι πιθανό όλα τα σχέδια να αποδώσουν καρπούς.

Η Oracle ίσως μπορέσει να διαχειριστεί τα συμβόλαια και το χρέος της, όπως έχει κάνει στο παρελθόν.

Η CoreWeave, η Nebius και άλλοι παίκτες μπορεί να ανοίξουν ένα νέο κεφάλαιο χρηματοοικονομικής καινοτομίας, που θα στηρίξει την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης.

Ωστόσο, είναι εξίσου πιθανό πολλές από τις τεράστιες συμφωνίες να αναβληθούν ή να ξαναπέσουν στο τραπέζι προς διαπραγμάτευση, αν η ζήτηση για υπηρεσίες AI δεν αναπτυχθεί με τον ρυθμό που προβλέπεται.

Πηγή: moneyreview.gr