Τριπλή βουτιά για μετοχές, Bitcoin, χρυσό: Το «απαγορευμένο» μοτίβο που τρομάζει

Γράφει η Νατάσα Στασινού – Η σπάνια αυτή συσχέτιση παρατηρήθηκε το 2008 και ξανά στις αρχές της πανδημίας

Για πρώτη φορά μετά από μήνες, η Wall Street βλέπει και τα τρία βασικά «θερμόμετρα» της αγοράς να βυθίζονται ταυτόχρονα: μετοχές, bitcoin και χρυσός κινούνται όλοι προς τα κάτω.
Πρόκειται για ένα μοτίβο που ιστορικά εμφανίζεται μόνο όταν οι επενδυτές αναγκάζονται να ρευστοποιήσουν τα κερδισμένα για να καλύψουν τις απώλειες.

Η σπάνια αυτή συσχέτιση — που παρατηρήθηκε το 2008 και ξανά στις αρχές της πανδημίας — επανέρχεται, δημιουργώντας εύλογα ερωτήματα για το αν η αγορά χάνει σταδιακά τα στηρίγματά της καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων ανεβαίνουν, οι προσδοκίες για άμεσες μειώσεις επιτοκίων ξεθωριάζουν και η τεχνολογία περνά την πρώτη σοβαρή δοκιμασία της τριετούς ανόδου.

Ένα ράλι που ξεθωριάζει πίσω από τα ρεκόρ

Παρά το γεγονός ότι ο Dow Jones πέρασε για πρώτη φορά στην ιστορία του το όριο των 48.000 μονάδων μέσα στην εβδομάδα, το φινάλε ήταν απογοητευτικό: δύο συνεχόμενες πτωτικές συνεδριάσεις αφαίρεσαν 2,3%, οδηγώντας τον δείκτη σε οριακά εβδομαδιαία κέρδη μόλις 0,3%.

Παρόμοια εικόνα και για τον S&P 500, που κατέληξε με κέρδη 0,1% για την εβδομάδα, παρά την πτώση 1,7% Πέμπτη και Παρασκευή.

Πίσω από τα νούμερα, όμως, διαμορφώνεται μια βαθύτερη μετατόπιση στις επιλογές των επενδυτών.

Το rotation που αποκαλύπτει νέα αγορά

Όπως τονίζει ο Joe Mazzola της Charles Schwab, το εβδομαδιαίο ισοζύγιο ανόδων–καθόδων στον S&P 500 ήταν σχεδόν ισόπαλο, παρά τη μεγάλη μεταβλητότητα.

Αυτό δείχνει ότι οι επενδυτές ανακατανέμουν επιθετικά το ρίσκο:

• Υγεία: +5,2% τον Νοέμβριο
• Ενέργεια: +4%
• Τεχνολογία: –3,8%

Η ενέργεια και οι λεγόμενοι αμυντικοί κλάδοι κερδίζουν έδαφος, την ώρα που οι τεχνολογικές μετοχές – ο βασικός μοχλός του bull market – υφίστανται σοβαρές πιέσεις. Και τούτο γιατί πολλοί πιστεύουν ότι οι αποτιμήσεις τους είναι σε επίπεδα φούσκας.

Το Bitcoin έχασε το όριο των 100.000 δολαρίων, ενώ άλλες υψηλού ρίσκου τοποθετήσεις κατέγραψαν βαριές απώλειες. Όπως σημειώνει η Cetera, «οι κακές εταιρείες τιμωρούνται περισσότερο από την υπόλοιπη αγορά».

Η αβεβαιότητα για τα επιιτόκια

Οι πιθανότητες για μείωση επιτοκίων τον Δεκέμβριο έπεσαν από περίπου 94% σε κορώνα-γράμματα. Ο τόνος των αξιωματούχων άλλαξε:

• επίμονος πληθωρισμός,
• ανάγκη αποφυγής νέου λάθους χαλάρωσης,
• ανισορροπίες στην αγορά εργασίας με απολύσεις που συνδέονται με την Τεχνητή Νοημοσύνη,
• και άνοδος των ομολόγων,

Όλα τα παραπάνω έχουν ανατρέψει το αφήγημα.Η απόδοση του 10ετούς ανέβηκε στο 4,14%, σχεδόν 20 μονάδες βάσης πάνω από το χαμηλό Οκτωβρίου.

Megacaps: Ο πυλώνας που ράγισε

Οι τεχνολογικοί γίγαντες, υπεύθυνοι για το μεγαλύτερο μέρος της ανόδου των δεικτών, βρίσκονται σε φάση διόρθωσης: Αποτιμήσεις, τεράστιες κεφαλαιουχικές δαπάνες που αργούν να αποδώσουν, ρευστοποίηση κερδών, ακόμη και στοιχήματα όπως του Michael Burry κατά της Palantir, εντείνουν την πίεση.

Παρόλα αυτά, η Janus Henderson επιμένει ότι η μεταβλητότητα δημιουργεί ευκαιρίες — για όσους επιλέγουν «ποιοτικά ονόματα με αντοχή».

Το πιο ανησυχητικό σήμα: Χρυσός και μετοχές πέφτουν μαζί

Ο χρυσός, το απόλυτο «καταφύγιο» της αγοράς, υποχώρησε 2,4% στα 4.094 δολάρια την Παρασκευή. Ταυτόχρονα:

• ο S&P 500 υποχώρησε, το bitcoin έγραψε νέα χαμηλά κάτω από τα 95.000 δολάρια.
• Ο χρυσός έχει θετική συσχέτιση 0,22 με τον S&P 500 στις τελευταίες 21 ημέρες — κάτι σπάνιο και ανησυχητικό.

Όπως εξηγεί η BullionVault, «μια τέτοια συσχέτιση εμφανίζεται μόνο όταν οι επενδυτές χρειάζονται ρευστότητα και πουλούν ακόμη και τα ασφαλή assets».

Το Market Watch θυμίζει πως αυτό συνέβη:

• στην κρίση του 2008
• και στο σοκ του Μαρτίου 2020.

Δεν σημαίνει ότι ζούμε αντίστοιχη κατάσταση — αλλά το μοτίβο σημαίνει συναγερμό.

Η τριπλή πτώση σε μετοχές, bitcoin και χρυσό δεν είναι απλώς μια «κακή μέρα στις αγορές». Είναι ένα σήμα ότι το bull market περνά την πιο σοβαρή δοκιμασία του: αυτή της ρευστότητας και της αντοχής απέναντι σε επιτόκια που παραμένουν υψηλά, σε πληθωρισμό που δεν υποχωρεί όσο γρήγορα χρειάζεται και σε μια τεχνολογία που δεν μπορεί πλέον να σηκώσει μόνη της το βάρος της ανόδου.