Το Χρηματιστήριο Αθηνών στα ραντάρ των επενδυτών ανεπτυγμένων αγορών το 2026

Αυξημένη προσοχή των επενδυτών και την ενίσχυση των εισροών

Την εκτίμηση ότι το χρηματιστήριο της Αθήνας θα μπει στα ραντάρ των επενδυτών των ανεπτυγμένων αγορών μέσα στο 2026 εκφράζει η Morgan Stanley, αναγνωρίζοντας ότι κάτι τέτοιο δεν έχει συμβεί ακόμα, παρά την ανακοίνωση του οίκου FTSE για την αναβάθμιση του ΧΑ και την εκκίνηση της αντίστοιχης διαδικασίας από τον MSCI.

Ο καταλύτης της αναβάθμισης, σε συνδυασμό με τα εξαιρετικά θεμελιώδη στοιχεία της Ελλάδας δικαιολογούν την αυξημένη προσοχή των επενδυτών και την ενίσχυση των εισροών, σημειώνει ο επενδυτικός οίκος. Για το 2027, πάντως, εμφανίζεται πιο επιφυλακτικός.

Όπως υπενθυμίζει η Morgan Stanley, ο οίκος FTSE ανακοίνωσε στις 7 Οκτωβρίου ότι το ΧΑ θα αναβαθμιστεί στις ανεπτυγμένες αγορές τον Σεπτέμβριο του 2026, ενώ ο STOXX έχει την Ελλάδα στην watch list του για αναβάθμιση και θα ανακοινώσει την σχετική απόφασή του τον Απρίλιο του 2026. Εάν ο STOXX αποφασίσει να αναβαθμίσει το ΧΑ, η απόφαση θα τεθεί σε ισχύ από τον Σεπτέμβριο του 2026.

Αντίθετα, ο δρόμος για την αναβάθμιση από τον MSCI αναμένεται να είναι πιο μακρύς.

Αυτή τη στιγμή, η Ελλάδα είναι έτσι και αλλιώς η αγαπημένη αγορά της Morgan Stanley στην αναδυόμενη Ευρώπη, λόγω των ευνοϊκών μακροοικονομικών στοιχείων, της πολιτικής σταθερότητας και των μη απαιτητικών αποτιμήσεων.

Ο MSCI Greece έχει δώσει αποδόσεις 82% από τις αρχές του έτους σε δολαριακή βάση, τις οποίες η Morgan Stanley χαρακτηρίζει εντυπωσιακές, καθώς είναι οι καλύτερες στην κατηγορία EEMEA (αναδυόμενη Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική) και στο top 3 των μεγάλων ανεπτυγμένων και αναδυόμενων αγορών.

Ο οίκος δεν πιστεύει ότι οι επιδόσεις αυτές μπορούν να επαναληφθούν το 2026, αλλά θεωρεί ότι οι παράγοντες που επέδρασαν ευνοϊκά φέτος θα συνεχίσουν να στηρίζουν την αγορά και το επόμενο έτος: Το Ταμείο Ανάκαμψης, η ανθεκτικότητα στις εμπορικές εντάσεις, η πολιτική σταθερότητα, η συμπίεση του κόστους κεφαλαίου, οι φθηνές αποτιμήσεις και το momentum των εταιρικών αποτελεσμάτων.

Επιπλέον, η Ελλάδα προχωρά σε μειώσεις φόρων, κάτι που είναι σπάνιο στην Ευρώπη, σημειώνουν οι αναλυτές, προβλέποντας ότι αυτό θα στηρίξει την κατανάλωση. Περαιτέρω ώθηση στις αποδόσεις όσων επενδύουν στις ελληνικές μετοχές με δολάρια αναμένεται να δώσει η προβλεπόμενη ανοδική πορεία της ισοτιμίας ευρώ/δολαρίου το 2026.

Η Morgan Stanley περιμένει ανάπτυξη 2% για την ελληνική οικονομία το 2026-2027, δηλαδή ρυθμούς διπλάσιους σε σχέση με την Ευρωζώνη, με ώθηση από την ιδιωτική κατανάλωση και τις επενδύσεις.

Αν και το πρόγραμμα του Ταμείου Ανάκαμψης λήγει τον Δεκέμβριο του 2026, ο οίκος εκτιμά ότι οι επενδύσεις θα παραμείνουν ισχυρές και το 2027, αφού υπάρχει καθυστέρηση περίπου δύο ετών ανάμεσα στην εκταμίευση των κονδυλίων και την αξιοποίησή τους.

Έως το τέλος του τρέχοντος έτους, υπολογίζεται ότι θα έχει απορροφηθεί μόνο το 56% των κονδυλίων που εκταμιεύτηκαν, επομένως η αύξηση των δανείων στην Ελλάδα εκτιμάται ότι θα συνεχιστεί.

Στο πλαίσιο αυτό, η Morgan Stanley θεωρεί ότι οι αποτιμήσεις του ΧΑ παραμένουν φθηνές σε σχέση με την Ευρώπη, σε αντίθεση με τα κρατικά ομόλογα, που έχουν καλύψει την αντίστοιχη διαφορά.

Ο οίκος συστήνει στους πελάτες του να αποκτήσουν έκθεση στην Ελλάδα μέσω του τραπεζικού κλάδου, τον οποίο χαρακτηρίζει ελκυστικό. Εάν το discount του κλάδου έναντι της Ευρώπης εξαφανιστεί, οι μετοχές θα μπορούσαν να έχουν περιθώρια ανόδου από 29% έως 41% από τα τρέχοντα επίπεδα, υπολογίζει.

Η αναβάθμιση

Μια ανακοίνωση αναβάθμισης από τον οίκο MSCI θα μπορούσε να φέρει αυξημένο ενδιαφέρον από τους επενδυτές των ανεπτυγμένων αγορών αρχικά, όμως η ένταξη στην κατηγορία αυτή, η οποία τοποθετείται προς το 2027, ενδεχομένως να συνοδεύεται από ρίσκο, τονίζει η Morgan Stanley.

Όμως, αυτό δεν προκαλεί και τόση ανησυχία για το 2026, όπου αναμένονται περαιτέρω υπεραποδόσεις.

Το ιστορικό προηγούμενο τέτοιων αναβαθμίσεων είναι περιορισμένο, όμως οι αναλυτές θυμίζουν ότι όταν η Ελλάδα αναβαθμίστηκε για πρώτη φορά στις ανεπτυγμένες αγορές το 2001, το ΧΑ άρχισε να υποαποδίδει, κάτι που συνεχίστηκε για 10-11 μήνες (συνέπεσε, βέβαια, με το σκάσιμο της φούσκας του dot com).

Η βασική εστία ανησυχίας είναι το θέμα της στάθμισης, καθώς με την αναβάθμιση, η Ελλάδα θα γίνει από μία μεσαίου μεγέθους αγορά του MSCI EEMEA, μια πολύ μικρότερη αφορά του MSCI Europe.

Η Morgan Stanley περιμένει μικρές καθαρές εισροές από τα παθητικά funds, της τάξης των 700 εκατ. δολαρίων, όταν τεθεί σε ισχύ η αναβάθμιση.

Η πλήρης αποεπένδυση των long-only funds των αναδυόμενων αγορών θα μπορούσε να οδηγήσει σε εκροές 9,2 δισ. δολαρίων.

Επομένως, αυτό που θα κρίνει το τελικό αποτέλεσμα θα είναι οι ροές από τα funds ενεργητικής διαχείρισης.