Οι ευρωπαϊκές μετοχές εμφανίζονται ικανές να απορροφήσουν τις εμπορικές και γεωπολιτικές εντάσεις

Η αισιοδοξία των αναλυτών βασίζεται στις προοπτικές οικονομικής

Οι ευρωπαϊκές μετοχές εμφανίζονται ικανές να απορροφήσουν τις εμπορικές και γεωπολιτικές εντάσεις, υπό την προϋπόθεση ότι το μακροοικονομικό περιβάλλον θα παραμείνει υποστηρικτικό, σύμφωνα με έρευνα του Bloomberg μεταξύ αναλυτών αγορών.

Η διάμεση εκτίμηση των στρατηγικών αναλυτών τοποθετεί τον δείκτη Stoxx Europe 600 περίπου 4% υψηλότερα έως το τέλος του έτους, στις 626 μονάδες σε σχέση με το κλείσιμο της Τετάρτης. Η Goldman Sachs και η HSBC αναθεώρησαν ανοδικά τους στόχους τους από την προηγούμενη έρευνα του Δεκεμβρίου, αδιαφορώντας τόσο για τις αυξημένες αποτιμήσεις όσο και για τις γεωπολιτικές εντάσεις.

Η αισιοδοξία των αναλυτών βασίζεται στις προοπτικές οικονομικής και κερδοφορικής ανάπτυξης, στη χαλαρή νομισματική πολιτική και στην επιτάχυνση των δημοσιονομικών δαπανών.

Η HSBC εμφανίζεται πλέον ο πιο «επιθετικός» αισιόδοξος, ανεβάζοντας τον στόχο της για τον Stoxx 600 στις 670 μονάδες από 640, κάτι που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 11%. Μόνο τρεις από τους 18 στρατηγικούς αναλυτές που συμμετείχαν στην έρευνα —η TFS Derivatives, η Bank of America και η Societe Generale— προβλέπουν πτώση της τάξης του 4% ή και μεγαλύτερη.

«Με τα πρώτα σημάδια ότι τα μέτρα στήριξης περνούν ήδη στις επενδύσεις υποδομών, η επιτάχυνση της ανάπτυξης στην Ευρώπη είναι προ των πυλών», σημειώνει ο Τζέρι Φάουλερ, επικεφαλής στρατηγικής ευρωπαϊκών μετοχών στην UBS. Όπως επισημαίνει, το timing είναι κρίσιμο, καθώς οι αποτιμήσεις έχουν ήδη προσεγγίσει τα επίπεδα-στόχους, με την περαιτέρω άνοδο του Stoxx 600 προς τις 650 μονάδες να εξαρτάται πλέον από την αύξηση των κερδών.

Σύμφωνα με την UBS, η ενίσχυση της ανάπτυξης και οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων ευνοούν τις κυκλικές μετοχές αξίας, όπου η διεύρυνση των περιθωρίων μπορεί να στηρίξει την κερδοφορία. Οι αναλυτές προτιμούν τον χρηματοοικονομικό κλάδο, τις κοινωφελείς επιχειρήσεις, τις μεταφορές, το λιανεμπόριο, τον εξοπλισμό υγείας και το hardware τεχνολογίας.

Αντίθετα, εμφανίζονται πιο επιφυλακτικοί απέναντι στα αυτοκίνητα, τα χημικά, τα τρόφιμα, τα ποτά, τον καπνό και τα οικιακά προϊόντα, λόγω συναλλαγματικών πιέσεων και κινδύνων από δασμούς.

Ο Stoxx Europe 600 καταγράφει άνοδο σχεδόν 3% από την αρχή του έτους, έπειτα από κέρδη κοντά στο 17% το 2025, συνεχίζοντας το μοτίβο θετικών εκκινήσεων που έχει καταγραφεί τα τελευταία τρία χρόνια.

Οι κυρίαρχες θεματικές παραμένουν ισχυρές, με τους κλάδους των ημιαγωγών, της άμυνας και της εξόρυξης να ηγούνται των ανόδων, ενώ οι καταναλωτικές μετοχές υστερούν.

Μια πρόσκαιρη διόρθωση που προκλήθηκε από την αναζωπύρωση της ρητορικής για αμερικανικούς δασμούς εξασθένησε γρήγορα, όταν ο Πρόεδρος των Ηνωμένων Πολιτειών, Ντόναλντ Τραμπ, δήλωσε ότι θα αποφύγει την επιβολή τους, κάνοντας λόγο για ένα πλαίσιο μελλοντικής συμφωνίας γύρω από τη Γροιλανδία.

Η ευρωπαϊκή οικονομία αναμένεται να στηριχθεί σε ισχυρή δημοσιονομική ώθηση, με επενδύσεις άνω των 2 τρισ. ευρώ σε δίκτυα και καθαρή ενέργεια, το γερμανικό ταμείο υποδομών ύψους 500 δισ. ευρώ, καθώς και τις αυξανόμενες αμυντικές δαπάνες. Ωστόσο, με τις αποτιμήσεις κοντά στα υψηλότερα επίπεδα τετραετίας και τις εταιρείες να αναμένεται να εμφανίσουν αύξηση κερδών περίπου 10% φέτος, ο κίνδυνος αρνητικών εκπλήξεων παραμένει αυξημένος.

«Μετά το ράλι του Δεκεμβρίου και των αρχών Ιανουαρίου, ο Stoxx 600 έχει ήδη φτάσει στο άνω άκρο του εύρους στόχων μας για το 2026», σημειώνει ο Ρολάν Καλογιάν της Societe Generale, ο οποίος τοποθετεί τον δείκτη στις 580 μονάδες, υποδηλώνοντας πτώση περίπου 4%. Όπως εξηγεί, η αγορά διαπραγματεύεται περίπου στις 15 φορές τα προσδοκώμενα κέρδη, με διψήφια αύξηση των EPS ήδη ενσωματωμένη στις τιμές, κάτι που θεωρεί υπερβολικό με βάση το μακροοικονομικό υπόβαθρο.

Παρά τις επιφυλάξεις, το επενδυτικό κλίμα παραμένει έντονα θετικό. Έρευνα της Bank of America σε Ευρωπαίους διαχειριστές κεφαλαίων δείχνει ότι 95% αναμένει άνοδο των ευρωπαϊκών μετοχών τους επόμενους 12 μήνες — ιστορικό υψηλό. Αν και η γεωπολιτική αναδεικνύεται στον βασικό κίνδυνο ουράς, τα επίπεδα ρευστότητας έχουν υποχωρήσει σε χαμηλό 12ετίας.

Σύμφωνα με το Bloomberg Intelligence, οι αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών μετοχών είναι αυξημένες, αλλά ιστορικά δύσκολα αποτελούν «ταβάνι» όταν το περιβάλλον κερδοφορίας παραμένει θετικό. Εξαίρεση αποτελεί η ελβετική αγορά, όπου οι υψηλές αποτιμήσεις συχνά συνδέονται με στάσιμες ή αρνητικές αποδόσεις. Αντίθετα, ο FTSE 100 εξακολουθεί να προσφέρει αποτιμητική στήριξη και θα μπορούσε να αποδώσει θετικά, ιδίως αν οι χρηματοοικονομικές συνθήκες χαλαρώσουν περαιτέρω.

Η περιοχή επωφελείται από την ανάκαμψη της οικονομικής ανάπτυξης και από τη συνεχιζόμενη τάση διαφοροποίησης χαρτοφυλακίων μακριά από αμερικανικά assets — εξέλιξη που ενίσχυσε και τις αναδυόμενες αγορές και αναμένεται να συνεχιστεί μέσα στο έτος.

Σε αυτό το πλαίσιο, οι αναλυτές της Goldman Sachs, υπό την καθοδήγηση της Σάρον Μπελ, ανέβασαν τον στόχο τους για τον Stoxx 600 στις 625 μονάδες, δίνοντας έμφαση στις τράπεζες, την τεχνολογία και την άμυνα. Όπως σημειώνει η ίδια, οι συζητήσεις με Αμερικανούς επενδυτές δείχνουν αυξανόμενο ενδιαφέρον για παγκόσμια διαφοροποίηση, με την Ευρώπη να προσελκύει κεφάλαια ως αγορά σχετικής αξίας.